在2019年第四季度的集合信托兑付高峰中，贵州省地方债务问题再次成为业界关注焦点。

证券时报·信托百佬汇记者独家获悉，中泰·恒泰39号信托计划第3-9期原定于2019 年11月2日至11月30日陆续到期，但融资方贵州大兴高新开发投资有限公司（简称“贵州大兴开投”）已提出项目展期还款申请。

对此，中泰信托相关人士向信托百佬汇记者回应称，恒泰39号项目前两期已完成兑付，中泰信托将召开受益人大会，由全体受益人表决是否同意该项目第3-9期展期9个月分期还款，是否接受相应分配投资人收益的方案。

集合信托嵌套单一通道

中泰•恒泰39号成立于2017年8月23日，期限2年，总规模高达6亿元，分期发行。

该项目用于委托国民信托设立“国民信托•民泰2号单一资金信托”向“贵州大兴开投”发放项目贷款，资金用于贵州铜仁高新区电子商务与信息产业园一至三期建设项目的建设。由贵州省梵净山投资控股集团有限公司（“梵净山投资”）提供不可撤销的连带责任保证担保。

融资方贵州大兴开投成立于2013年5月，公司股东分别为铜仁旅游投资有限公司、贵州大兴高新技术产业开发区财政局。

铜仁市，贵州省辖地级市，位于贵州省东北部。2018年，铜仁市实现地区生产总值1066.52亿元，按可比价格计算，同比增长9.6％，其中：第一产业实现增加值242.51亿元，增长6.9％；第二产业实现增加值301.55亿元，增长7.1％；第三产业实现增加值522.46亿元，增长12.3％。

一位投资者表示，“根据中泰信托给我们的资料，贵州大兴开投的实际控制人是铜仁市公产管理办公室，公司系隶属于铜仁市人民政府体系内的市级重要政府融资平台。公司总注册资本达20亿元，公司是铜仁高新区的基础设施建设主体，基础设施建设业务在铜仁高新区内具有垄断地位。”

中泰·恒泰39号的担保方梵净山投资，成立于2006年 12 月。铜仁地区公产管理办公室是其第一大股东，持股比例为32.72％；而国开发展基金有限公司和铜仁地区财政局分列其第二大股东和第三大股东，持股比例分别为18.20％及14.02％。

为何绕道国民信托单一通道发放贷款？

中泰信托相关人士对此回应，“该项目审批阶段，公司贷款额度较为紧缺，故该项目最终以委托国民信托向交易对手发放贷款的形式完成投放。这属于当时业内较为普遍的常规操作模式，也完成了报备。”

一位金融机构高管分析说，“按照规定，信托公司当期受托资产余额中的贷款（以向交易对手发放贷款为信托财产管理运用处分方式）的额度，不得超过总规模的30％。嵌套单一信托后，就变成了这个项目就变成了投资金融同业/产品了。如今监管趋严，这类存在监管套利的通道业务是清理重点。”

展期期间收益上浮至13％/年

中泰信托将于本月19日召开这一信托计划的全体受益人大会，由全体受益人表决是否同意该项目分期还款及投资人收益的方案。

中泰信托相关人士向信托百佬汇记者表示，“恒泰39号项目前两期已完成兑付，第3-9期原定于2019年11月2日至11月30日陆续到期。公司接到交易对手发来的申请展期9个月、分期还款的函件，即自11月起，在未来的9个月内将该项目第3-9期的全部本息一并进行平滑，分期偿还，至明年7月偿还完毕，同时将展期期间的投资者收益率上调至不低于当前市场水平的标准，以弥补投资者在时间上的损失。同时，增信措施方面，交易对手拟再增加一家铜仁市级国有投资公司作为担保方。”

根据投资者提供的资料，融资方贵州大兴开投提出的展期还款方案内容包括，针对尚未到期的本金部分，自第三期到期日之后（即2019年11月3日起）将利率上调至年化13％。此外，2019年11月-2020年6月，每月于月底前支付本息合计3000万元；2020年7月底支付剩余全部本息。如在展期期间，因大兴开投资金流情况好转，可申请提前清偿剩余全部或部分本息。

另据记者了解，贵州省铜仁市交通旅游开发投资集团（简称“铜仁交旅开投”）是融资方新增的担保方。

铜仁交旅开投成立于2009年12月，由铜仁市财政局出资设立。作为铜仁市三大市级国有投资集团之一，主要负责铜仁市旅游资源开发、运营和交通基础建设，截至2019年3月末，公司资产总额为211.16亿元、所有者权益为101.32亿元，2018年度实现营业收入16.87亿元、净利润1.10亿元，公司最新主体评级AA。

地方政府债务泥淖

实际上，自2018年以来，贵州地区已经爆发多起政信项目兑付危机，深刻反映出经济欠发达地区的地方政府在经济下行之下面临的债务压力。

一家中型信托公司相关业务负责人称，“贵州省多个地区自2018年开始陆续出现资管产品无法按期兑付等违约事件，导致信托、私募等机构均不愿涉足，已经深陷其中的机构难以抽身。”

中泰信托相关人士表示，“在风险项目催收方面，我司的催收工作包括采取司法救济措施、与融资方、担保方及其股东或上级机构等有关部门反映情况、主动沟通等，同时，派员至现场与融资方等各方加强沟通以进行催收，争取尽早完成项目兑付工作。”

除了正处于关键时期的恒泰39号，中泰信托还有数个风险项目备受市场关注，主要包括：融资方为贵州清水江城投集团有限公司、担保方为黔南东升发展有限公司，逾期规模为2.74亿元；融资方青海省投资集团有限公司，逾期规模4.80亿元。

不久之前，贵州省地方金融监督管理局在上交所举办了贵州省债券市场投资者恳谈会。根据贵州省地方金融监管局局长麻绍敏的介绍，截至目前，贵州省公开市场债券投资情况整体向好，全省通过金融服务实体经济，打好金融风险战，推动金融体制改革等措施，进一步壮大一批债券发行主体实力，巩固了债券兑付的经济基础，“我们有信心继续保持贵州债券发行及兑付的良好金融生态环境”。

谭炯在会上表示，我们会坚持把防范化解金融风险作为实现高质量发展，必须跨越重大关口，按照谁举债、谁负责，市场化、法制化，平等和风险共担的原则，加快推进投转入，盘活债务对应资产，着力化解债务风险；进一步利用我们省级的资本运营公司，通过资本管理运作、股权运作、产业培育等方式，助力化解政府隐性债务风险；进一步拓宽资金的来源渠道，省级债务风险化解周转金，将重点用于融资平台公司偿还到期债务；积极协调市场机构参与到风险化解之中，推动金融资产管理公司对融资平台到期的债务进行收购重组、整体化解；对新增的企业债券，我们会加强发行以后资金使用情况管理，加强全流程、全链条的动态监控，从而有序地推进债券违约等风险的防范化解，真正做到守土有责，守土有方，守土有效。

本文源自信托百佬汇

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